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「期货融资」广联工程控股(01413.HK):香港第四大地基“包工头

股票配资平台 配资开户 2021年04月08日

广联工程控股(01413.HK):香港第四大地基“包工头”,基本面成色如何?

2021-03-11 17:58 来源:港股那点事

原标题:广联工程控股(01413.HK):香港第四大地基“包工头”,基本面成色如何?

45分钟前

今日,香港地基工程承包商广联工程控股(01413.HK)正式在联交所主板挂牌上市。

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对于这只香港本土基建股,市场参与热情可见一斑。据公开招股结果显示,公开发售部分已接获合共4.72万份有效申请,认购合共13.57亿股公开发售股份,超购约53.29倍,并启动回拨机制,公开发售项下可供认购的发售股份的最终数目增至1亿股,相当于股份发售项下初步可供认购的发售股份的40%(超额配股权获行使前)。此外,多家券商的暗盘收盘表现积极,均高于招股定价上限5.4港元/股。那么,基本面的成色究竟怎样?

香港第四大地基工程分包商,以住宅类项目为主

广联工程控股为香港的地基工程承包商,俗称“包工头”于1995年开展业务,其后通过主要营运附属公司广联工程以分包商身份承接地基工程,主要包括挖掘及侧向承托及其他相关工程,包括桩帽工程、地下排水工程及地盘平整工程。

根据弗若斯特沙利文报告,公司于2019年位居香港第四大地基工程分包商(按收益计),占地基行业约1.7%的市场份额。

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而在过往经营期间,公司大部分收益来自于住宅发展项目的地基工程。招股书数据显示,自2017-2019财年,住宅类项目贡献收益分别占总收益的78.6%、81.5%、85.4%。

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过往三年业绩增长亮眼,股东回报水平不断走高

从过往几年的业绩成长性来看,广联工程控股的表现较为亮眼。

招股书显示,过往三个财年,公司营业收入分别为1.7亿港元、2.73亿港元、4.05亿港元,年均复合增长率为54.21%;同时,2019/2020财年前9个月营收为2.21亿港元,较上年同期增长195.3%,增长差不多两倍。

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净利润方面,近三个财年分别为1404.1万港元、2515.6万港元、3840.8万港元,年均复合增长率为65.39%;2020年前9月净利润为1434万港元,剔除上市开支此类非经常性项目损益后为2194万港元,较上年同期增长119.97%,实现翻番。

而盈利能力方面,公司表现相对稳定。

招股书数据测算,公司近三个财年全年毛利率分别为11.44%、12.17%、12.9%;同时,2020年前9月毛利率为12.89%;净利率方面,对应财年分别为8.25%、9.22%、9.49%;若剔除上市开支后,2020年前9月净利率为9.92%。

可见公司的盈利能力较为稳定,且呈逐年上行趋势。而根据WIND统计显示,国内A股建筑工程板块的毛利率均值水平呈逐年下降趋势,最新2020年Q1-Q3在11%左右。

招股书指出,广联工程控股于2019年的毛利率相对高于香港其他前五名主要地基工程分包商的毛利率,这主要由于1)与其他主要地基工程分包商相比,公司的客户群及相关项目所有者的构成不同;2)自有机械车队规模超过其他三名主要地基工程分包商;3)公司的项目于往绩记录期间未曾遭遇任何重大成本超支。

对于建筑工程类项目,最终能否收回款尤为重要,既体现出议价能力,也决定了现金流的周转效率。

招股书显示,2017/18财年、2018/19财年、2019/20财年及截至2020年8月31日止五个月,我们贸易应收款项的周转天数分别约为16.0天、11.9天、12.3天及8.7天,应收账款的周转效率呈上升企稳态势。

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从现金流状况来看,表现也较为健康。招股书显示出,过往三个财年,公司的经营活动现金与自由现金流维持增长态势。

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同时,透过公司资产负债表,也能一窥工程承包这门生意典型的“轻”资产属性。

招股书显示,近三个财年,公司的资产负债率呈持续下行态势,2019/2020财年降至5.1%,到2020年8月31日进一步降至0.9%。同时,公司同期的各项偿债能力指标(流动、速动及利息覆盖率)均在不断走高,显示出偿债风险无忧。

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标签: 基本面   四大   工程   控股   广联   财年   香港   成色   地基   公司